中金首次分析中国心连心化肥(01866)：目标价10.57港元

中金公司最近发布了关于中国心连心化肥（股票代码：01866）的首次研究报告，给予该公司“行业领先”评级，并将目标股价设定为10.57港元。根据分析，中国心连心化肥作为国内领先的煤化工企业，凭借先进的水煤浆技术和较低的生产成本，在行业内建立了竞争优势。

中金公司强调，中国心连心化肥在尿素和复合肥领域均处于领先地位。2025年，该公司尿素和复合肥的产能分别达到505万吨和448万吨，分别占国内总产量的5.4%和5.2%。预计到2027年，尿素产能将增长59%至805万吨，复合肥产能将增长33%至598万吨。

中国心连心化肥采用的先进技术使其尿素生产成本比行业平均水平低约10%，这为其提供了强大的成本优势。随着产能的增加和技术水平的提升，预计公司的成本优势将进一步巩固。

在分红政策方面，中国心连心化肥自上市以来一直重视股东回报，2016至2025年间累计现金分红达15.6亿元人民币，2025年的分红比例高达44%。中金公司预计，随着公司盈利能力的增强和资本开支的减少，心连心化肥的现金流将更加充裕，股东回报有望得到进一步保障。

尽管市场对国内尿素供应过剩存在担忧，但中金公司认为，尿素盈利已处于周期性低点，价格下跌空间有限。结合公司的行业领先成本优势和产能扩张，预计公司业绩将持续增长。

中金公司预测，中国心连心化肥2026年和2027年的每股收益（EPS）将分别为1.25元和1.41元，2025年至2027年的复合年增长率（CAGR）达到39%。考虑到港股流动性折价，中金公司给予中国心连心化肥2026年7.3倍市盈率的估值，并首次覆盖给予“行业领先”评级，目标价10.57港元，预计有26.6%的上涨空间。