科技巨头疯狂举债投资人工智能，华尔街市场反应冷淡

近期华尔街似乎向那些急于扩张人工智能基础设施的科技巨头们传达了一个明确的信号：请适度放慢你们的融资步伐。在过去几周内，市场逐渐显露出难以承受英伟达、SpaceX和亚马逊共计750亿美元的巨额债务发行的迹象。

这一现象与年初投资者对这些所谓的“AI超大规模云服务商”(hyperscalers)热情洋溢的融资态度形成了鲜明对比。尽管这些企业依然能够以较低的利率进行借款，但其新发行的债券在二级市场上的表现却迅速下滑，令投资者感到失望。

与此同时，亚马逊不得不支付高于其历史标准的利率来完成债券发行，这一变化反映了市场对这些公司持续巨额投资的谨慎态度。市场最大的担忧集中在这些公司未来数年在芯片和数据中心上的巨额投资，预计将导致数千亿的新债券涌入市场。

Voya投资管理公司的Travis King表示，投资者普遍对即将到来的更多债券发行持谨慎态度，大家都希望为下一笔交易留出空间。随着超大规模科技公司债券近期表现疲软，这对基金经理和投资者来说影响重大，因为这些通常表现稳定的投资级公司市场债券，即使是微小的价格下跌，也会对基金业绩产生显著影响。

目前尚不清楚这些超大规模科技企业是否会在短期内调整其行为。通常情况下，企业会努力满足投资者的期望，以保持融资成本尽可能低。然而，这些公司正陷入一场激烈的算力竞赛，似乎随时准备发行巨额债券，无论市场状况如何，也不管是否需要支付更高的利率。

Newfleet资产管理公司的Ryan Jungk表示，对债券市场的人来说，科技巨头的债券发行已成为一个令人寝食难安的问题。他们可能并不关心市场是否被债券淹没。

如今，科技巨头债券价格的任何波动都已成为投资组合经理头顶的达摩克利斯之剑。这些科技债在各大基准债券指数中的权重越来越大，几乎无法避免。

投资者和市场分析师预计，随着借贷成本的上升，即使是资金雄厚的科技巨头，如亚马逊、Alphabet和Meta Platforms，也可能不得不重新考虑其融资策略，可能会转向发行更多股票来筹集资金。

Dealogic的数据显示，今年全球六大AI超级巨头——Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文、英伟达和SpaceX——已发行约2440亿美元的债券，远超去年全年的1080亿美元和2024年的170亿美元。

投资者在年初就已经预见到了超大规模科技公司的大量债券发行，并相应扩大了持有这些公司现有债券相对于美国国债的额外收益率（即利差）。然而，这些公司的支出和借款规模超出了投资者的预期，导致所有超大规模科技企业的债券利差普遍飙升。

Janus Henderson的John Lloyd表示，他的团队认为，今年各大巨头在AI基础设施上的投资将彻底改变行业共识预期，因此在构建投资组合时，特意减少了超级巨头债券的持有量。

展望未来，关于企业将投入多少资金用于人工智能，结果仍存在很大的不确定性，而目前业内一些最激进的预测模型显示，这一数字在未来几年内将毫无悬念地突破10万亿美元大关。