海通国际分析师张忆东最新研究指出，港股AI板块的行情将有望重新迎来升势，并有望向更广泛的AI产业链扩散。

据张忆东分析，7月解禁不确定性的落地并没有给港股科技板块带来系统性风险。随着7月解禁风险的逐步兑现，相关公司进入基本面定价阶段。解禁后，AI大模型公司的定价逻辑将由解禁事件、稀缺性和小流通盘博弈，转向商业化兑现与盈利质量验证。随着海外宏观流动性和微观流动性冲击的缓和，叠加互联互通的南向承接力增强，预计AI行情将重回升势，并从AI稀缺资产向更广泛的AI产业链扩散。

张忆东进一步指出，尽管7月大规模解禁和海外主要股市调整对港股市场形成冲击，但在AI中长期趋势仍然向好的背景下，短期宏观资金面（美联储偏鹰）和微观资金面（韩国股市去杠杆、港股解禁冲击等）导致的risk off并未导致AI牛市结束，反而为后续AI行情向更广阔产业链扩散提供了契机。

关于情绪面，7月份以来，港股风险溢价上行、换手抬升，情绪层面的利空已获得较充分计价。恒生指数风险溢价均值较6月回升，风险偏好边际修复，解禁窗口前后恒生科技指数换手率MA5抬升，市场活跃资金增加，底部承接意愿有所回暖。解禁日成交额脉冲式放大后迅速回落，说明集中交易压力正在缓和。板块及两家核心标的的情绪底部大概率已在解禁窗口形成，前期下跌本质上是利空的提前释放，但后续走势仍取决于资金承接与基本面催化。

资金面方面，抛压冲击正被结构性力量消化。南向资金承接力决定解禁后的走势分化。智谱(02513)自解禁日起，连续六个交易日获巨额南向资金净买入，获得了持续且方向明确的增量资金托底。

外部流动性环境有望迎来改善的转机，关注长端利率下半年的重定价。美债长端利率是决定港股高估值成长股定价的折现锚。随着7月底议息会议落地，至8月上旬，港股科技成长资产面临的外部流动性冲击有望得到进一步缓解。市场对于解禁注意力也将弱化，对于AI大模型公司的定价焦点有望由股市短期资金面转回中报、AI的ARR、大模型发布和入通等公司内部变量。

7月份全球AI交易拥挤度在调整之后将回归合理，AI行情短期调整似“危”实“机”。站在7月中旬，全球AI交易尚未完全脱离高波动状态，短期调整的余波仍在，但后续行情调整似“危”实“机”，可以耐心布局AI产业链。AI产业中长期趋势依然乐观，AI科技将驱动企业盈利增长、改造和赋能更多细分产业，头部科技公司近期明确表示将持续加码AI资本开支。

风险提示：地缘政治风险、全球流动性环境变化、国际资本流动以及个股解禁后的实际减持行为。