海西新药获国泰海通证券“增持”评级

根据智通财经的最新报道，国泰海通证券对海西新药(02637)进行了首次评级，授予其“增持”评级，并为其设定目标价298.99港元。该评级基于海西新药未来的市场潜力和财务预测，采用了DCF估值法来估算公司2026年的估值，预计为202亿元人民币，对应股价为257.13元人民币，考虑汇率因素后，目标价定为298.99港元。

业绩预期

国泰海通证券预测海西新药在2026年至2028年的归母净利润分别为2.17亿、2.57亿和2.80亿元人民币，显示出公司稳健的盈利增长趋势。

市场潜力

海西新药的三大眼底类适应症（nAMD/DME/RVO）在全球拥有超过1亿患者，市场规模约150亿美元，显示出巨大的市场开发空间。目前，主流产品主要通过玻璃体腔注射给药，存在患者依从性差和疗效局限等问题。而海西新药的口服小分子药物有望解决这些问题，提高患者的依从性。

HXP056的临床进展

海西新药的HXP056是基于MultiSel-Opt平台开发的口服小分子眼底病管线，其II期剂量扩展研究已于2025年第四季度启动。I期的5个剂量组显示出良好的耐受性，且在起始剂量时已有疗效迹象。详细的临床数据有望在2026年的AAO大会上公布。此外，公司计划将HXP056应用于DME和RVO等适应症，并即将在美国启动nAMD的IIa期临床研究。

药代动力学优势

临床前的药代动力学数据显示，HXP056具有优秀的眼部富集能力，并能在外周系统快速代谢，显示出其在平衡眼部疗效和系统性风险方面的潜力。

商业模式

海西新药采取“仿制药+创新药”的双轨推进模式，展现出较强的内生造血能力。2025年，公司归母净利润达到1.77亿元人民币，同比增长30.1%，形成了持续稳健的盈利基础。

风险提示

国泰海通证券也指出了相关风险，包括HXP056疗效不及预期、系统安全性风险以及临床及海外推进不及预期的风险。