核心观点：基础业务趋势稳健 跨境业务成增长新引擎

摩根大通最新研究报告指出，将渣打集团（02888）2026财年净利息收入增长预测上调至2%，这一数字超越了管理层预期与市场普遍预估，并预计总营收增幅约为6%。基于估值基准调整至2027年12月，该行将渣打目标价从275港元提升至295港元，维持“增持”评级。

二季度业绩前瞻：短期承压 长期价值不改

摩根大通预计，渣打集团2025年第二季度经调整后税前利润将同比下滑约15%。这一下滑主要受高基数效应影响——2024年同期包含了出售Solv India带来的2.38亿美元收益以及较高的非经常性收入，同时成本前置也形成拖累。但该行认为，若股价因二季度业绩偏弱而出现调整，反而构成理想的入场机会，因为公司基础运营动能依然强劲，特别是中国企业出海业务及网络收入正持续贡献增量。

中资需求催化非利息收入 回购力度增强

据摩根大通估算，渣打集团总营收中约有10%来自中国企业投资及相关业务，其中涵盖源自中国市场的网络收入。随着内地持续放宽企业跨境监管规定、加速推进人民币国际化，非利息收入预期将获得额外支撑。此外，该行预计渣打2026年上半年将实施100亿美元的回购计划，总回报率（股息加回购占利润比重）有望从2025年上半年的42%提升至2026年上半年的48%。